Значение 1
Вариационная маржа – выплаты эмитентов ценных бумаг в пользу торговых площадок. Их размер определяет организатор торгов. Основной фактор – уровень волатильности. Вариационная маржа также известная как Market-to-market маржа.
Экономический смысл. Если базовый актив, есть дериватив. Если цена актива более менее стабильна, выплачивать вариационную маржу не надо. Колебания в 1-2 десятых процента едва ли смогут кого-то обеспокоить. Другое дело – когда бумаги демонстрируют аномальный рост или падение в течение короткого промежутка времени. В этом случае на помощь приходит вариационная маржа. Как правило, в качестве базы для определения колебаний используют предыдущий торговый день, период, сессию.
Требование внести вариационную маржу не обязательно связано с уже зафиксированным падением/ростом. Организаторы торгов также учитывают ситуацию на рынках, последние тренды и свежие новости. Например, слухи о банкротстве компании скорее всего приведут к ухудшению ее положения на рынке, что обязательно выльется в цене на акции.
Однако слухи не всегда бывают правдой. В таком случае выплаты от эмитента будут зачислены только при условии, что понижение действительно произошло. До зачисления деньги помещают на специальный счет, открытый у брокерской компании.
Назначение вариационной маржи – обеспечить адекватный уровень риска и запас прочности на случай существенных отклонений.
Отсюда ее непостоянство. Сегодня сумма к уплате может быть больше/меньше, чем вчера. Все зависит от хода торгов. Организатор торгов самостоятельно устанавливает планку, отклонения от которой чреваты требования уплатить маржу. Эта планка называется Maintenance Margin.
Чаще всего о необходимости внести вариационную маржу компании узнают через margin call.
Если на счете эмитента хватает средств для оплаты маржи, недостающие средства спишут автоматически. Если денег нет, то брокер закроет позицию.
По времени это происходит каждый день после закрытия торгового дня.
Сроки выплаты - ежедневно или на intraday-основе.
Значение 2
Вариационная маржа – доход или затраты, понесенные от заключения сделок по одному контракту. За базис берется расчетная цена предыдущего дня торгов. Применяется к рынку фьючерсов.
Если по ходу торгов контракт открылся и тут же закрылся, то финансовым результатом сегодня будет разница между ценой открытия и закрытия. Это и есть вариационная маржа.
Если сегодня происходит только открытие контракта, то вариационной маржой будет тоже разница цен. Цена сделки минус расчетная цена этого дня.
Если сегодня происходит только закрытие контракта, то вариационной маржой будет разница между ценой закрытия сделки и ценой предыдущего дня торгов.
Пример. В контракте прописано, что каждый пункт стоит $1200. Цена фьючерса растет на полпункта по ходу торгов. Участник рынка, вошедший в short, выплатит инвестору, поставившему на long, $600 долларов вариационной маржи за контракт. Доход полностью перейдет выигравшей стороне только после закрытия позиции.
Держатели и продавцы фьючерсов не имеют права «обмениваться» вариационной маржой.
