Арбитражные сделки – транзакции с участием двух и более торговых площадок. Сначала бумаги покупают на одной, потом продают на второй.
Экономический смысл. Сократить разницу в курсах. Приобретение одного и того же актива на разных рынках ведет к росту спроса на него и повышению цены. Последующая продажа на другом рынке стабилизирует ситуацию в обратном направлении. Цена падает, предложение растет. Однако покупка/продажа – не единственные условия. Чтобы экономическая функция арбитража выполнялась, рынки должны быть прозрачными, а объемы сделок – большими.
Цель. Извлечь выгоду и минимизировать риски
Пример. Фьючерс торгуется на двух разных площадках. В один и тот же промежуток времени долларовый контракт выставлен по цене $45.02 за бумагу на одной бирже, а на другой по ставке 45$. Трейдер может приобрести фьючерс по одной цене и продать по другой, совершенно ни чем не рискуя. Скорее приобретая – 2 цента.
Такие возможности открываются из-за различий рынков и торговых инструментов. Как видно из примера, выгода от совершения сделки достаточно мала. И может быть полностью «перекрыта» затраты на сделку. Отсюда специфика тех институтов, которые работают с такими сделками. Себестоимость операции у них должны быть минимальной, а количество операций – очень большим.
Итак, арбитраж уместен при одновременном выполнении 3-ех требований:
- Один и тот же актив торгуется с разной ценой на разных площадках («закон одинаковой цены»)
- 2 товара с идентичным cash-flow не торгуются по равной цене
- Актив, цена которого в будущем известна, сейчас торгуется не дешевле.
Однако не все так просто. Арбитраж – не просто покупка на одной площадке и продажа на другой по более высокой цене через определенное время. Эти транзакции должны совершаться одновременно, чтобы минимизировать риски. Например, на одном из рынков цены могут измениться до полного завершения сделки. Когда одна из цен понижается (цена продажи), участник торгов несет операционные риски. Еще их называют «leg risks».
На практике арбитражные сделки осуществимы только с теми видами активов, которые имеют электронное обращение. В основном это акции и валюта.
В чем подвох? B риске ликвидности. Он возможен при сделках с неидентичными активами, при сделках с разной маржой и в случае margin call. Трейдер уйдет в минус, денег на оплату которого у него может попросту не оказаться. Не спасет даже перспективность сделки и ожидаемы в будущем выгоды. Для подстраховки можно поставить опцион пут на свою способность профинансировать сделки.
Вывод. Арбитраж – торговая стратегия, которая не требует крупных инвестиций, страхует от больших потерь и, вероятно, дает возможность неплохо заработать.
