С другой стороны, есть компании которые предсказуемы при различных рыночных состояниях. Инвестиции в них не связаны с большим риском в моменты глобальных кризисов, хотя доходность на инвестированный капитал остается невысокой в "сытые" годы. В мире к таким компаниям обычно относят коммунальные компании.
Инвестиции в циклические компании могут как разорить, так и сделать инвестора намного богаче. Инвестиции в надежные диверсифицированные компании часто приносят стабильный, но невысокий доход.
Финансисты обычно используют понятие "стоимость капитала" для оценки риска и потенциальной доходности инвестиции.
Стоимость капитала можно считать по-разному. Все зависит от того, какой смысл мы вкладываем в данное определение. Здесь можно принять за стоимость капитала стоимость заемных денег, а можно оценить и по доходности аналогичных вложений. Разберем на примерах.
Допустим, мы получили заем в банке под 15% годовых. Значит стоимость капитала для нас будет равна 15%.
Другой пример. У нас есть возможность вложить 1000 рублей в акции компании А. Средняя доходность акций компании Б составила 30% годовых, значит аналогичной доходности можно ожидать и в будущем. Риски и ожидаемая доходность при вложении в акции компаний А и Б одинаковы. Какова стоимость капитала при инвестициях в компанию А? Ответ очевиден: 30% годовых.
Дествительно, независимо от того сколько мы заработаем процентов за год на акциях компании А, наша стоимость капитала будет 30%, т.к. 30% принесли бы нам инвестиции в акции компании Б.
Что это дает нам на практике? На практике метод оценки стоимости капитала на основе упущенных возможностей имеет довольно частое применение. Инвестиции в проекты оценивают по аналогии с другими проектами. Более рискованные проекты будут иметь большую стоимость капитала, т.к. и доходность ожидается выше. Поэтому и инвесторы будут финансировать такие проекты ожидая доходность значительно выше стандартной.
Классический пример - мусорные облигации в США. Мусорными облигациями финансировали сделки M&A (сделки слияния и поглощения), а также крупные инвестиционные проекты в 1980-е годы в США. Так как данные проекты несли в себе большой риск, то доходность по таким облигациям была намного выше, чем у высоконадежных инструментов.
Так зачем же анализировать стоимость капитала? Во-первых, стоимость капитала является отличным эталоном при сравнении доходности инвестиционнных проектов с одинаковым уровнем риска.
Во-вторых, с помощью стоимости капитала можно посчитать текущую стоимость будущего денежного потока, что означает, что мы можем сделать оценку стоимости наших инвестиций.
Стоимость заемного капитала очень важна для деятельности компании. Если компания привлекает кредит под 20% годовых, то она должна как минимум инвестировать в проекты, приносящие не менее 20% годовых. Если доходность инвестиций компании превосходит 20%, то акционерный капитал будет прирастать, если нет, то цена акций будет постоянно уменьшаться.
